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海澜之家拟上市新加坡淡马锡基金曲线入股

发布时间:2019-10-13 05:44:15

  海澜之家拟上市 新加坡淡马锡基金“曲线”入股

  尽管A股低迷,但并不妨碍海外机构青睐,新加坡主权投资基金 淡马锡对于中国拟上市公司的投资在悄无声息中衔枚疾进。

  3月8日,证监会站披露了海澜之家服饰股份有限公司(下称海澜之家)招股书,本次拟发行4900万股募资10.63亿元,同时也暴露了淡马锡、哥伦比亚大学等海外机构曲线投资中国A股市场的路径。

  借道 合伙基金入股

  海澜之家招股书显示,2007年2月5日,江阴海澜之家服饰有限公司 (下称海澜服饰,即海澜之家前身)召开第一届董事会第十次会议,决议增加新股东国星集团有限公司(下称国星集团)、荣基国际(香港)有限公司(下称荣基国际)、海澜国际贸易有限公司(下称海澜国贸)、上海挚东投资管理有限公司(下称挚东投资)。

  海澜服饰的控股股东海澜集团有限公司将其持有的公司4%、1%、5%的股权分别转让给国星集团、挚东投资、海澜国贸,分别作价人民币440万元、110万元、550万元;另外,原股东成亨投资分别将其持有的公司5%、35%的股权,转让给国星集团、荣基国际,分别作价港币550万元、港币3850万元。

  转让完成后,国星集团持有了海澜服饰9%的股权,而国星集团背后正是淡马锡、哥伦比亚大学等机构在实际控制。

  同年6月21日,海澜服饰变更为海澜之家服饰股份有限公司(即海澜之家),国星集团变更为持有其900万股,持股比例依旧为9%。

  2009年11月5日,海澜之家以2009年9月30日的税后未分配利润中34000万元转增股本,国星集团持股达到3960万股,持股比例不变。

  招股书显示,国星集团是依据英属维尔京群岛相关法律,依法设立的有限公司,其实际控制人为Trustbridge Partner I,LP。

  Trustbridge Partner I,LP是设立在开曼群岛的有限合伙制基金,The Trustees of Columbia University in the City of New York(哥伦比亚大学)和Dunearn Investments (Mauritius) Pte Ltd(新加坡淡马锡投资基金)分别持有25%。

  对于引入淡马锡等合伙制基金,海澜之家并没有披露具体原因。

  一位从事多年PE工作的私募人士认为,对海澜之家来说,淡马锡这种国家主权基金的介入既是对其公司的看好,亦可以利用淡马锡在全球影响力来提高国际知名度, 让出部分股权,能换来全球知名度,这比打广告划算多了 。

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  按国星集团当时投入的900万元计算,其目前持有海澜之家3960万股,每股成本仅约0.23元,而截至2011年末,海澜之家每股净资产已经达到了2.71元,相对于当时投入的资本,国星集团已增资了逾10倍。

  上海一位券商保荐人给算了一笔账,按海澜之家2011年每股收益1.59元,以及中小板平均发行市盈率30倍推算,其每股发行价在47元左右, 这对于淡马锡来说,至少是200倍的回报。

  招股书显示,国星集团退出时间是在上市12个月之后,假设海澜之家今年上半年能够完成上市,那么其2013年上半年就可以退出。

  对于淡马锡来说,其等于是通过合伙制基金控制着国星集团25%的收益,也就等于间接持有海澜之家990万股的股权。 上述券商保荐人告诉,如果海澜之家真的能发到47元以上,对于淡马锡来说,至少赚了4个多亿。

  这并非淡马锡曲线投资中国PE市场的个案,其此前也曾出现在3月2日过会的无锡华东重型机械股份有限公司(下称华东重机)中。

  华东重机招股书显示,2010年10月1日,外方股东迈尔斯通将持有的28.295%股权以1419万美元价格转让给Jiuding Mars;将其持有的2.125%股权以107万美元价格转让给Vertex China。

  而Vertex China是淡马锡间接100%控制的公司,另外,淡马锡还是Jiuding Mars的有限合伙人和资金提供者之一。

  对于引入淡马锡等海外机构,华东重机表示,公司未来几年将重点扩展东南亚等海外市场,引入新加坡主权投资基金淡马锡控股旗下vertex china 以及Jiuding Mars将有助于发行人在东南亚等海外地区扩大影响。

  和淡马锡一样,哥伦比亚大学在此前亦曲线入股了锦富新材()。

  Trustbridge Partner I,LP的管理者是上海挚信投资咨询有限公司,该公司为挚信资本有限公司(下称挚信资本)100%控股。其不仅为淡马锡、哥伦比亚大学等海外机构的合伙基金找到了海澜之家,亦为哥伦比亚大学找到了锦富新材。

  锦富新材招股书显示,挚信资本管理的Trustbridge Partners II,LP亦是在开曼群岛注册的合伙制基金,该基金当年通过控制迪贝高分子有限公司持有其2212.50万股,而哥伦比亚大学在该基金中的出资占比为24%。

  上述私募人士坦言,A股市场IPO的 造富神话 ,加速了淡马锡等国家主权基金在中国的投资速度, 它对中国的投资仅次于其在新加坡的投资。据我了解,淡马锡今年一月募集了一只19亿美元的新基金,主要投资中国私营企业及中小型企业,对于中国本土BE来说,竞争将更为激烈 。

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